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低利率环境有利于估值提升
市场无风险利率处于低位对股市来说是一个重大利好因素，这会降低分母端的贴现因子，从而带来股市估值的上修。从上证综指的历史估值来看，低利率的环境在多数情况下也是有助于股权估值的上修的，仅在2003年有所例外。美国10年期国债的收益率与标普500指数的估值也呈现了明显的负相关性。
2003年上证综指估值一路下行的主要原因，是市场经济过热引发的 货币 政策转向预期。从2002年底至2003年年初 工业增加值 同比和 PPI 同比迅速飙升，热钱不断涌入，市场对于政策收紧的预期不断升温，从而导致估值在市场利率较低的环境下持续下行。
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