华兰生物：独享四价疫苗竞争优势( 二 ) 华兰生物：独享四价疫苗竞争优势2018年

由于今年的批签发进度较晚，截至11月9日，仅有1400多万支，低于去年同期的2600多万支，但华兰生物的批签发超过700万支，接近去年全年水平，市场份额接近50%，其中四价苗超过370万支，同时由于三价苗的中标价在40-50元之间，而四价苗的中标价普遍为128元，业绩弹性非常明显。如果接下来的批签发能达到去年水平，华兰生物的市场份额将大幅提升，疫苗子公司的业绩也有非常大的贡献。全年的业绩可能会靠近三季报时指引的上限甚至上修。

此外，华兰生物的大本营血制品业务也逐季改善，从去年两票制、经销方式变革的调整中走出来，三季度公司总体的营收和净利润都创了除2009年4季度以外的历史新高（2009年4季度因禽流感疫苗获得巨大订单）。国内血制品行业长期供不应求的格局难以改变，受到医保控费的影响较小，公司作为行业龙头之一仍将不断壮大。

值得注意的是，由于今年的批签发进度较晚，疫苗覆盖率比以往年份明显便低，四价苗目前仅在8个省份有中标，薄弱的防预增加了大规模流感感染事件爆发的可能性，而这也可能是华兰生物创新高的催化剂。公司当前市值约340亿，估值30倍出头并不算贵。■