所幸的是，2019年随着美国加息周期的逐渐结束，中国的 货币 政策将得到更大的调整空间，目前开始的降准周期，让2019年的经济下滑得到了一定的缓冲。

市场本身具有波动性，我们总体判断2019年波动率不会太低。市场回暖会快一些，比如说公司的估值。但从宏观方面看，2019年的经济形势面临压力，公司盈利也面临多重挑战。2018全年，主板的估值中位数从28.3倍下滑至16.7倍，低于2005年的最低点，略高于2008年的最低点。考虑到经济形势的严峻程度，不排除2019年有进一步下滑的空间。当然每次导致股灾的原因都不一样。

未来假设主板有10%的增长，那么2019的主板PE中位数会到15倍，从这个角度看，主板下跌的空间有限。而创业板的估值中位数目前仍处于27倍的高点，以目前创业板公司的负债情况，业务的恶化程度，商誉的减值及摊销风险，以及科创板分流资金等因素来看，创业板2019年较大概率会进一步下行。

基于以上的判断，我们认为2019年有可能是未来十年的战略布局时点，投资标的将以优势行业的龙头公司为主。但从风控的角度考虑，我们会重点关注受宏观环境影响较小的行业上，包括：

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